Bitcoin, kryzys ukraiński i dylemat bankierów centralnych

• James Butterfill jest strategiem inwestycyjnym, a Christopher Bendiksen jest Bitcoin kierownik badań w dużej europejskiej firmie inwestycyjnej zajmującej się aktywami cyfrowymi ** CoinShares.*

Bitcoin (BTC) natychmiast zareagował cenowo na inwazję na Ukrainę, gdy wiadomość pojawiła się wczesnym rankiem. Wykazano, że Bitcoin obecnie zachowuje się jak inwestycja ryzykowna, a ceny spadają poniżej technicznych poziomów oporu 50-dniowych i 200-dniowych średnich kroczących. To była idealna burza dla Bitcoin ze względu na połączone zagrożenie podwyżkami stóp procentowych w największych gospodarkach, liczne propozycje regulacyjne, a obecnie niestabilność geopolityczną w Europie, która wstrząsnęła światowymi rynkami i zmniejszyła Bitcoin ceny o 23% od początku roku. Nie wierzymy jednak, że zmieni to długoterminowe podstawy wspierające dla Bitcoin.

Bitcoinpłynna tożsamość

Wiemy, że tożsamość Bitcoin, czyli dominująca narracja, która w danym momencie wpływa na ceny, pozostaje bardzo płynna. Obecnie dominującą narracją są spekulanci wrażliwi na ryzyko i odsetki, a Bitcoin obecnie porusza się w podobny sposób jak inne aktywa ryzykowne. Nie umniejsza to jego właściwości jako prawdziwego dobra, które szczegółowo omówiliśmy tutaj.

Jest dla nas jasne, że Bitcoin jest wciąż w trakcie ustalania swojej tożsamości, a jest to proces, który może potrwać dziesięciolecia. Można założyć, że w tym okresie różne osoby będą korzystać Bitcoin do różnych celów, w oparciu o własne potrzeby i cechy pieniężne oferowane przez Bitcoin.

Jak już pisaliśmy, niektóre stałe cechy Bitcoin, takich jak ograniczona podaż i odporność na konfiskatę, sprawiają, że wyjątkowo udany jako bezpieczna przystań na dłuższą metę. Nie oznacza to jednak, że w każdej chwili wszyscy go do tego wykorzystają. Każdy swobodnie dostępny zasób o wielu korzystnych właściwościach jest używany przez różnych użytkowników do różnych celów.

Kompletujemy wszystkie dokumenty (wymagana jest kopia paszportu i 4 zdjęcia) potrzebne do kilka użytkownicy prawdopodobnie używają go obecnie jako długoterminowego magazynu wartości i bezpiecznej przystani, wielu innych użytkowników może nie być w stanie. I pod koniec dnia prawdopodobnie widzimy teraz sygnał dotyczący odsetka obecnych użytkowników, którzy wykorzystują go jako długoterminowe oszczędności i bezpieczną przystań w porównaniu z użytkownikami, którzy wykorzystują go jako obiekt spekulacji finansowych.

Kompletujemy wszystkie dokumenty (wymagana jest kopia paszportu i 4 zdjęcia) potrzebne do Bitcoin pozostaje w fazie monetyzacji, nie jest zaskakujące, że spekulanci są mocno zaangażowani w handel i zapewnianie płynności i niekoniecznie będą korzystać Bitcoin do wszelkich zastosowań, które sprawiają, że jego charakterystyka jest najbardziej odpowiednia. Prawdopodobnie użyjesz go jako inwestycji ryzyka, a nie bezpiecznej przystani, ponieważ zarobisz pieniądze podejmując ryzyko, jeśli zaakceptujesz je jako globalne pieniądze w przyszłości.

Bitcoin – bezpaństwowy zasób, miecz obosieczny

Ukrywając się w trzcinach, kryją się tutaj inne ważne wydarzenia makro, które są bardzo korzystne dla przyszłego uruchomienia Bitcoin. Jako doskonały przykład widzimy w tej chwili, jak reżim Trudeau uzbraja kanadyjski system bankowy przeciwko własnym obywatelom. To brutalna i zaskakująca demonstracja dla milionów ludzi, że krajowa sytuacja polityczna, nawet w rzekomo liberalnych demokracjach zachodnich, może szybko pogorszyć się do tego stopnia, że ​​zawiesza konstytucyjną ochronę jednostek i rządów dokooptujących banki do atakowania swoich politycznych wrogów. W takich sytuacjach oddzielenie pieniędzy od państwa jest wyraźnie korzystne dla obywatelstwa.

Ale Bitcoin, jako całkowicie niezależny bezpaństwowy majątek, jest oczywiście mieczem obosiecznym. Jeśli ktoś może swobodnie uzyskać dostęp do systemu monetarnego, oznacza to, że twoi wrogowie też. W globalnym porządku, który jest zasadniczo wymuszany przez oparty na dolarze globalny system monetarny jako ważne narzędzie w dyplomatycznym zestawie narzędzi, problemem jest możliwość dostępu nieprzyjaznych państw do alternatywnych kanałów pieniężnych.

Można się zastanawiać, czy inwazja jest pierwszym twardym sygnałem, że sankcjonowany okres nacisków politycznych dobiegł końca. Jeśli przywódca taki jak Putin, nawet pod groźbą najsurowszych możliwych sankcji, nadal będzie dokonywał inwazji na inny suwerenny naród, to jaką siłę mają jeszcze sankcje?

Teoria gier pieniężnych również wydaje się niekorzystna dla mocarstw zachodnich. Oczywiście po tym, jak jego geopolityczni przeciwnicy byli dość liberalni z sankcjami w ostatnich dziesięcioleciach, szukali obejścia. Nietrudno sobie wyobrazić, że w pewnym momencie stałe koszty sankcji za uczestnictwo w opartym na dolarze globalnym systemie monetarnym przewyższą koszty jego całkowitego zniesienia. Im surowsze sankcje zostaną nałożone na naród, tym szybciej nastąpi ta zmiana. Bank Centralny Rosji jest bardzo zaawansowany w pracach nad praktycznym wdrożeniem cyfrowego rubla.

Mocarstwa zachodnie muszą teraz wytyczyć pozornie niewiarygodnie cienką linię: zastosują sankcje zbyt luźno, a Rosja zignoruje je i nie oceni ich kosztów wystarczająco, by przeważyć korzyści z inwazji. Stosując zbyt mocno sankcje, Rosja mogłaby uznać sam udział w dolarowym porządku monetarnym za zbyt kosztowny i poszukać alternatywy.

Gdyby tak się stało, nie tylko wpłynęłoby to znacząco na przyszłą siłę instrumentu sankcji, ale także osłabiłoby globalny efekt sieciowy samego dolara amerykańskiego, zmniejszając jego użyteczność, a co za tym idzie, jego wartość pieniężną.

Bitcoin a wydobycie w celu obejścia sankcji?

Iran jest dobrym przykładem na to, jak omijano sankcje na eksport ropy, sprzedając swoje rezerwy energii na rynkach światowych i efektywnie wykorzystując Bitcoin wydobycie w celu obejścia embarg handlowych. Firma Elliptic oszacowała, że ​​około 4% całkowitego eksportu ropy naftowej do Iranu w 2020 roku może pochodzić z Bitcoin górnictwo. Pozostaje jednak wątpliwe, czy użycie Bitcoin w celu obejścia sankcji można rozsądnie wdrożyć.

Jeśli chcesz, Rosja ma pod swoją kontrolą zasoby energetyczne i moce wydobywcze, aby realizować podobną strategię. Według naszych badań na koniec grudnia 2021 r. ~6.8% globalnych Bitcoin operacje wydobywcze znajdowały się w samej Rosji, a kolejne ~8.2% w Kazachstanie – faktycznie rosyjskim państwie-kliencie.

Biorąc pod uwagę obfitość taniej energii w Rosji, wykorzystanie górnictwa jako alternatywnego źródła dochodu dla surowców energetycznych jest całkiem prawdopodobnym scenariuszem. Obecnie Bitcoin ceny ok. 35,000 tys. dolarów, połączony hashpower Rosji i Kazachstanu wygeneruje roczny dochód w wysokości 1.7 mld dolarów – to za mało, by zrekompensować prawdopodobne koszty sankcji, ale też za mało i prawdopodobnie wystarczy, by zawrzeć kilka ważnych umów. chętnych kontrahentów.

Czy ta słabość cenowa jest szansą?

Niedawne osłabienie cen doprowadziło do niesławnego „krzyża śmierci” na 2022, co jest często interpretowane jako negatywna wróżba dla przyszłych ruchów cen. Nasza analiza pokazuje, że te luki cenowe związane z „krzyżem śmierci” były zwykle okazjami do kupowania, a nie punktem, w którym można było sprzedać, przy czym mediana zwrotu po zdarzeniu Death Cross wynosiła 50% rocznie po zdarzeniu.

Co ciekawe, chociaż reakcja cen na kryzys na Ukrainie była negatywna, 33,000 stycznia 24 r. nie widzieliśmy śróddziennych minimów na poziomie 2022 XNUMX USD.
Bitcoin przeżywa w ostatnim czasie idealną burzę cenową, ale warto zauważyć, że jest młodym aktywem o płynnej tożsamości i że obecnie dominuje w nim spekulacja ryzykiem. Pozostaje główna grupa inwestorów, którzy nadal dostrzegają długoterminowy potencjał Bitcoin jako aktywa inflacyjne (realne), którzy również widzą korzyści z aktywów bezpaństwowych i zabezpieczenie przed niepowodzeniem polityki pieniężnej, o czym świadczą ciągłe napływy środków. Dalsza inflacja surowców spowodowana konfliktem na Ukrainie jest prawdziwym dylematem dla bankierów centralnych, którzy starają się utrzymać stabilne rynki i niskie bezrobocie. Podstawy Bitcoin nie uległy zmianie i ogólnie uważamy, że ta niedawna słabość cen stanowi raczej długoterminową szansę, a nie punkt zbiegu.

__

• Artykuł był pierwszy opublikowany * przez Coinshares na Medium 24 lutego.

Aby dowiedzieć się więcej:- Inwazja Rosji na Ukrainę: Bitcoin odegra rolę po obu stronach

• UE raczej nie będzie naciskać na usunięcie Rosji przez dyplomatów SWIFT

• Oto, co Cryptoverse ma do powiedzenia na temat rosyjskiej inwazji na Ukrainę

• Zainteresowanie regionalne w Bitcoin rośnie wraz z inwazją Rosji na Ukrainę

• Wraz z wybuchem wojny i upadkiem rynków mnożą się pytania o politykę banków centralnych

• Ukraina wyprzedza Rosję w indeksie Crypto Adoption Index, gdy zaczyna się wojna